摩根士丹利：2019年铜价将上涨14% 铜需求将稳步增长

由于其广泛的可用性和出色的导电性，从电子消费品到 汽车 再到半导体，几乎所有电子产品都含有铜。去年全球铜需求量为2360万吨，到2027年，预计将达到近3000万吨，年均增长率约为2.6%。

这种惊人的增长不仅归功于中产阶级消费者的崛起，还应归功于全球稳定地转向清洁能源和可再生能源这一变化，如风能和太阳能，这对铜矿商来说是个好消息。可再生能源需要的铜量是传统能源铜需求的数倍。例如，覆盖整个西德克萨斯州、加利福尼亚州和其他一些州的风力发电场对铜的需求量多达1500万吨。2018年是可再生能源创纪录的一年，目前美国发展最快的工作岗位是风力涡轮机维修技师和太阳能电池板安装工。

根据彭博新能源 财经 (BNEF)的报告，可再生能源企业铜采购量从2017年到2018年增加了一倍多。去年全球公司购买了13.4千兆瓦(GW)电力，这些电力就是来自于可再生能源，而2017年则为6.1千兆瓦，翻了一倍多。超过63%的采购活动发生在美国，仅脸书就消耗了2.6千兆瓦的可再生能源，是电信巨头AT&T消耗量的三倍。

可再生能源的发展趋势预计将在未来几年加速。分析人士认为，到2035年，可再生能源发电量将占所有发电量的一半以上，其价格低于煤炭和天然气生产的电力的价格。15多年之后，全球近四分之三的能源消耗将来自可再生能源，主要是风能和太阳能。这对铜矿商来说很有吸引力，那么现在可能是开始参与的绝佳时机。当然，高品位铜矿以及良好的管理对铜矿商来说至关重要。

不得不提的是，中国将快速从燃油车转向电动 汽车 。电动 汽车 消耗的铜量是传统内燃机 汽车 的三到四倍。中国对电动 汽车 产业的扶持力度处于世界领先地位，并且还持续很长一段时间。据彭博社报道，去年第四季度，中国占全球电动 汽车 销售额的60%，中国拥有全球电动 汽车 充电基础设施的一半。截至去年年底，电动 汽车 销量占中国新车总销量的7%左右，自2011年以来复合增长率高达118%。十年左右，亚洲国家电动 汽车 将占全球电动 汽车 市场近40%的份额。据BNEF称，紧随其后的是欧洲(26%)和美国(20%)。

中国不仅向新能源 汽车 制造商发放了国家补贴，而且还建立了信用体系，该体系要求 汽车 制造商通过销售电动 汽车 来获得积分。据BNEF称，这是全球最重要的电动 汽车 政策，正在大规模实施电气化计划。除此之外，中国还在环境保护方面提高了排放标准，正如现在在欧洲部分地区看到的那样，中国将很快开始禁止生产燃油 汽车 。中国的许多城市都看到了政策的住转变，并已经对燃油 汽车 销售实施了限制。2018年，深圳和上海在全球的电动 汽车 销量超过16.5万辆，这比挪威和德国的总和还要多。由于对电动 汽车 的需求如此之高，1月份中国铜进口量攀升至47.9,万吨，这是有史以来的第二高纪录。

摩根士丹利今年看好铜价，所有这些让人相信2019年是铜矿商的机会。2019年初到至今铜价上涨了约6%。2019年铜价接近每磅2.80美元，这比2011年2月创下的 历史 高点4.62美元低约67%，这表明铜价还有更多的上涨空间。上周，摩根士丹利、花旗和高盛都看涨铜价。由于铜供应短缺口扩大以及贸易争端缓解的可能性，摩根士丹利预计2019年铜价将上涨14%。

至于铜矿开采商，摩根士丹利(Morgan Stanley)上调了Freeport-McMoRan的价值，而高盛最近上调了力和力拓(Rio Tinto)的极致。另外，新加坡星展银行也预计到2020年中期铜会出现短缺。分析师预计，从现在到至少2022年，铜供应量每年都会出现缺口。铜是影响全球电气化趋势的重要因素，预计未来几年铜需求将稳步增长。到目前为止，铜供应仍未跟上。据路透社报道，为了满足不断增长的铜需求，明年将有四个美国铜矿项目开放，这是几十年来首次大规模开放铜矿项目。

59%的受访企业没有在他们的产品中使用铜线技术，41%的企业在某些产品中使用该项技术，没有任何一家企业在产品中广泛使用这项技术。在受访企业中，有72%的企业正考虑在某些新产品中换用铜线，有13%的企业正考虑在大部分产品中使用铜线，而剩下15%的企业表示还未考虑换用铜线。

铜期货价格主要受以下八个因素影响:

1.供求关系

根据微观经济学原理，当一种商品供大于求时，其价格下跌，反之亦然。同时，价格又反过来影响供给和需求，即价格上涨时，供给增加，需求减少，反之，需求增加，供给减少。这一基本原理充分反映了价格与供求的内在关系。

通常，进行铜期货交易的期货交易所的库存变化是观察铜供求变化的重要参考指标。库存变化对市场影响较大的期货交易所主要有上海期货交易所(SHFE)、伦敦金属交易所(COMEX)和纽约商品交易所。

2.宏观经济

铜是重要的工业基础原材料，其需求变化与经济增长密切相关。当经济增长时，对铜的需求增加，从而推动铜价上涨。当经济不景气时，对铜的需求萎缩，从而推动铜价下跌。

一般情况下，市场会把经济增长率、工业生产增长率(增加值)以及相关的货币和产业政策作为宏观经济形势变化的重要分析依据。

3.基金的交易方向

虽然基金业的历史很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃发展。同时，基金参与商品期货交易的程度也有了很大提高。从过去十年铜市的演变来看，基金在很多大行情中都起到了推波助澜的作用。

基金有大有小， *** 作方法也大相径庭。一般来说，基金可分为两类，一类是Macrofund，如套利基金，规模较大，从数十亿美元到数百亿美元不等，主要用于战略性长期投资。另一类是短期基金，由CTA(商品交易顾问)管理。规模较小，通常在几千万美元左右，因其靠技术分析进行短期 *** 作，也被称为技术基金。

从COMEX的铜价和非商业仓位(一般视为基金的投机仓位)的变化来看，铜价的涨跌和基金的仓位有非常好的相关性。而且，由于基金对宏观基本面的理解更深刻，有“远见”，了解基金的走势也是把握市场的关键。从近几年尤其是2005年以来铜价的走势来看，基金是铜价快速大幅上涨的巨大推动力。

4.石油等相关商品的价格波动也会影响铜价。

原油和铜都是重要的国际工业原材料，需求旺盛最能体现经济的好坏。因此，从长期来看，油价和铜价与经济发展速度有很好的相关性。因为原油和铜都与宏观经济密切相关，铜价和油价在一定程度上存在正相关关系。但这只是趋势一致。短期来看，原油价格和铜价的正相关关系不是很突出。

5.铜工业发展趋势的变化

它是影响铜价的直接因素，而铜工业的发展是影响消费的重要因素。比如90年代以后，发达国家建筑业的管道铜消费量大增，建筑业成为最大的铜消费行业，从而推动了90年代中期国际铜价的上涨，美国的房屋开工率也成为铜价的影响因素之一。2003年以来，中国房地产和电力的发展极大地推动了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车工业中，制造商提倡用铝代替铜来减轻车辆的重量，从而减少该工业中铜的用量。此外，随着科学技术的快速发展，铜的应用范围也在不断扩大，铜已经开始在医学、生物、超导、环保等领域发挥作用。IBM已经在硅片中采用铜代替铝，这标志着铜在半导体技术应用上的突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。

6.汇率波动

铜是一种流动性很高的商品。在国际贸易中，通常以美元计价时，非美元国家的本币与美元的汇率变化会直接影响铜贸易的成本和利润，进而贸易活动的变化会导致供求关系的变化，从而导致铜价的波动。

7.进出口关税

进出口政策，特别是关税政策，是通过调节商品进出口成本、控制商品进出口量来平衡国内供求的重要手段。根据海关总署2012年关税实施方案，高纯阴极铜进口实行零关税优惠税率，高纯阴极铜出口名义税率为10%。2013年1月1日起，99.9999%高纯铜加入2013年关税实施计划，取消原5%的暂定出口税率。

8.铜的生产成本

生产成本是衡量商品价格水平的基础。当铜价长期低于铜的生产成本时，往往会导致铜、矿、冶企业大幅减产，从而改变市场供求关系，导致铜价大幅波动。

---